Kortfattet sammendrag

Hvorfor er grunnleggerens økonomi kritisk?

• Å ha en fullstendig forståelse av den økonomiske situasjonen til din nye virksomhet hjelper gründere til å være mer proaktive og troverdige når de søker om investering.
• 75% av grunnleggerne tjener ingen penger på den mulige utgangen av det nye selskapet etter å ha mottatt oppstartsfinansiering.
• En balansert mening med en vekt fjernet fra de emosjonelle / kvalitative sidene ved å starte en virksomhet, sørger for at gründere tar rasjonelle og velbedømte beslutninger.

Forstå hvordan egenkapital fungerer og er delt

• Bestem deg for en aksjedeling mellom medstifterne med tanke på verdien av deres fremtidige innsats. Ta tidligere arbeid utført som en separat senket kostnad.
• Husk at det kan være nødvendig med rettferdighet for ikke-medstiftere, som seniorledere, rådgivere og tjenesteleverandører.
• Sørg for at konsolideringen brukes over fire års perioder for kontinuerlig å stimulere interessenter og unngå død egenkapital.
• Kontroll og formue kan være gjensidig utelukkende i et nytt selskap. Å forstå at fortynning er nødvendig og å miste kontroll over tid kan være bra for økonomisk suksess.

Ta budsjettet seriøst og ha en langsiktig tankegang

• Planlegging av ditt første hele år vil sikre at du er involvert i et selskap som har sine fordeler, og at hvis du trenger finansiering, øker det optimale beløpet.
• Å vite fra dag én hvilke beregninger som vil avgjøre suksessen til virksomheten, vil tillate deg å lage et budsjett for senere år. Dette fungerer som en guide og en milepælsmarkør.

Hold verdsettelsen i forkant

• Evaluer den mulige slutten av selskapet gjennom mulige exit-scenarier. Å vite den optimale ruten for å avslutte på forhånd vil tillate deg å skreddersy planene dine for virksomheten
• Ved å bruke kunnskap om eiendom, fortynning og verdsettelse, vil du sikre at du er klar over potensielle uønskede fall fra et salg og unngå ubehagelige overraskelser.
• Forstå mulighetskostnadene du legger igjen ved å forlate arbeidsstyrken. Du må sørge for at din potensielle inntjening fra virksomheten oppveier andre tilgjengelige jobbalternativer.

Som grunnlegger av et nytt teknologiselskap kalt VitiVision, gikk jeg nylig gjennom den vanskelige prosessen med å etablere en virksomhet, skaffe penger, perfeksjonere forretningsmodellen min, intervjue kunder og rekruttere et team. Selv som grunnlegger av CFA, tidligere investeringsbank og Venture Capital, innså jeg underveis i prosessen at det var mange økonomiske hensyn som jeg ikke var klar over eller var forberedt på. Oppstartsrådene jeg fikk fra internettforskning var også fragmentert, juridisk orientert eller skjev mot et venturekapitalperspektiv.

I lys av disse erfaringene vil jeg nå dele min innsikt med deg i form av en sjekkliste med åtte viktige økonomiske hensyn som du vil møte som grunnlegger. Disse klassifiseres under temaene eierandeler, budsjett og verdsettelser.

Hvorfor er det viktig å få 'Grunnleggerens økonomi' riktig?

1. Får deg til å se troverdig foran investorer og forbedrer hastigheten og suksessgraden for fundraising. De fleste investorer vil til slutt be deg om å gi mye av informasjonen nedenfor.

2. Forbereder deg på personlig økonomisk suksess . Hvis du endelig selger virksomheten din, ikke vær “ 75% av grunnleggerne De tjener ikke en krone når de tar venturekapitalpenger.

3. Det gir deg logiske retningslinjer og kvantifiserbar å støtte dine egne beslutninger. Skal du for eksempel fortsette oppstarten eller beholde jobben din på heltid? Hvor mye finansiering trenger du for å samle inn?

Først må du forstå mekanismen for egenkapital for nye bedriftsstiftere

Hvor mye egenkapital vil du og dine interessenter ha og når er en av store økonomiske avgjørelser som du bør ta som en grunnlegger av nye selskaper. Det er viktig fordi egenkapital gir økonomiske fordeler og motivasjon for medstiftere, ansatte, rådgivere og tjenesteleverandører. Det bestemmer også beslutningsrettigheter og kontroll over selskapet.

Hvis du gjør dette galt, kan det ikke bare føre til underprestasjon og motvilje blant interessenter, men også resultere i din egen avslutning av virksomheten eller fortynning til et ubetydelig nivå.

Hvordan deler jeg egenkapital mellom medstiftere?

Du vil mest sannsynlig starte reisen med en medstifter eller rekruttere dem kort tid etter. Du må ta stilling til kapitalfordelingen så snart som mulig.

Når det gjelder kapitalfordelingen, er det mange artikler skrevet om dette emnet og flere online kalkulatorer (f.eks. her Y her ) for å hjelpe deg med å bestemme det nøyaktige beløpet. De generelle faktorene som bestemmer inndelingen, bør være:

• Idé: Hvem kom på ideen og / eller eier IP? Selv om den første ideen er viktig for å komme i gang, er etterfølgende utførelse det som gjør at virksomheten varer.
• Bidrag til selskapet: Den tar hensyn til hver persons jobbroller og ansvar, deres relative verdi for selskapet og deres betydning som påpekt av investorer. Engasjementsnivået er også viktig og nødvendig hvis noen jobber deltid.
• Muligheter koster: Hvor mye ville hver medstifter tjene hvis de fant en jobb på det åpne markedet?
• Firma status: Når blir medstifteren med? Jo raskere de gjør det, jo mer risikofylt er det og fortjener derfor mer egenkapital.
• ... Eller en enkel 50/50 kutt , som det står Y Combinator , 50/50 kutt fremmer likestilling og kompromiss, og er 'rettferdig'.

Uansett hvilken modell du bruker, husk at divisjonen må være fremoverlent, da den må gjenspeile selskapets 'fremtidige verdi'.

Jeg gjorde en innledende feil i å basere min fullstendige divisjonsberegning på en tilbakesporingsmetode, 'Hvor mye arbeid har det blitt gjort hittil?' I mitt tilfelle ga den modellen medstifteren som oppfant IP, men jobbet bare som CTO på deltid, en uforholdsmessig høyere aksjeandel (> 60% mot en typisk IP-bare lisensavtale 5-10% egenkapital ) enn min. Jeg var den som opprettet hele forretningsplanen, jobbet vellykket for å skaffe midler og jobbet som konsernsjef på heltid. Den manglende delen av denne beslutningen var at den ikke reflekterte elementene i fremtidig risiko og potensielt bidrag.

I stedet for å bestemme egenkapitalen i forkant, er en annen tilnærming å bare vente og se. I virkeligheten utvikler oppstart og personlige situasjoner seg raskt. Forlate en femten% eller mindre, av grunnleggernes ikke tildelte kapital for fremtiden, og bestem bare når du når den første viktige milepælen (for eksempel MVP eller første investering).

Oppsummert, mine praktiske råd fra erfaringer med egenkapital:

• Hvis du er administrerende direktør, må du ha flertallet (> 50%) av kapitalen, slik at du kan kontrollere virksomheten og ta kritiske beslutninger.
• Hvis du tiltrer en stilling på heltid, trenger du> 25% av kapital for et betydelig element av 'skin in the game' og å bli ansett som en 'medstifter' .. '
• Du må være forberedt på grunnleggerens avgang (inkludert deg selv) og ha en plan B for å holde virksomheten i live, for eksempel å ha en prisplan eller klausuler som tvinger medstifterne til å selge x% egenkapital til et nytt selskap - Grunnlegger til å slutte å røyke.
• Selv om du 'venter og ser' for å bestemme det endelige beløpet, bør du ta en forhåndsdiskusjon og be alle medstiftere om å signere en ikke-bindende 'medstifteravtale'. Det vil overraske deg, uansett hvor engasjerte og forberedte folk tror de er, at til de alltid må signere noe (til og med ikke-bindende), kan de alltid ombestemme seg. Dette var hva jeg opplevde da min tidligere medstifter gikk av med pensjon etter måneder med å jobbe sammen.

Bør jeg tildele aksjer til ikke-medstiftere?

Over tid, når du pleier teamet ditt, må du gi de ansatte handlinger for å stimulere til prestasjonen. De fleste venturekapitaler vil også be deg om å opprette en ansattes aksjeopsjon (ESOP) og fullføre den over tid. Vanligvis vil Venture Capitals i serie A be deg om å legge inn ~ 10% i ansattes aksjeopsjoner. I de neste rundene kan investorer be deg om å fylle opp med opptil 15-20%.

Hvor mye du skal gi og når, avhengig av selskapets stadium og ansattes ansiennitet. Vanlig praksis er:

Tabell 1:Foreslåtte kapitalbevilgninger for ikke-grunnleggere

Stilling	Foreslått %	Kommentarer
Seniorutleie	5%	For C-suite eller viktige ansettelser med lønn> $ 100k
Ingeniører	~ 0,5%	Anta en minimumslønn på ~ $ 100k. Eller hvis du er i Silicon Valley, er all-in kostnad for en god ingeniør ~ $ 15k per måned. Jo lavere lønn, jo høyere må egenkapitalen være. Dette verktøyet er nyttig for å bestemme kompensasjon for ansattes egenkapital.
Tjenestetilbydere	0,1% ($ 10k av tjenester til en verdivurdering på $ 10m)	Noen advokater kan tilby tjenester for egenkapitalvederlag via konvertible sedler.
Rådgivere	0,5 - 2%	Avhengig av deres verdi og engasjement

Å gi er å forsikre: Bruk den som en gulrot på en pinne

Utløpsplaner er etablert for å beskytte andre aksjonærer mot for tidlig avgang og gratis ryttere. Som medstifter, med mindre du har en milepælbasert spor tidsplan mellom stifterteamet, typisk prisplan er fire år , med klipper som modnes på ett år for 25% og 1/36 av de totale kvalifiserte aksjene opptjent hver måned de neste 3 årene. Det er variasjoner i dette begrepet, som konsolidering av ervervede rettigheter, konsolidering av klipper og prosentandelen av rettigheter ervervet av grunnleggeren før de eksterne investorene.

Hvordan vil startfinansiering fortynne eiendommen min underveis?

Du må hele tiden ha kontroll og ha et sunt økonomisk overskudd når selskapet ditt går ut, ikke sant? Dessverre, statistisk sett, fire av fem gründere de blir tvunget til å trekke seg som konsernsjef i løpet av sin periode. HBR-artikkelen Grunnleggerens dilemma argumenterer for at dynamikken i kontroll vs. Rikdom er vanligvis en kompromiss mellom rike vs. Forandringens konger. Ifølge artikkelen:

De 'rike' alternativene gjør at selskapet kan være mer verdifullt, men marginaliserer grunnleggeren ved å ta bort konsernsjefposisjonen og kontrollere de viktigste beslutningene. 'King' valg tillater grunnleggeren å beholde kontrollen over beslutningstaking ved å forbli administrerende direktør og opprettholde kontroll over styret, men ofte bare ved å bygge et mindre verdifullt selskap.

Denne artikkelen fremhever hvor viktig det er for deg som grunnlegger å forstå fortynning og dens innvirkning på deg så snart som mulig. Etter flere runder kan du ende opp med mindre enn 30% av kapitalen ved utgangen; imidlertid kan verdien av innsatsen din øke betydelig hver runde.

Du kan gjøre en fortynningsanalyse ved å utvikle en pro-forma kapitaliseringstabell (kalt en 'cap-tabell' for venturekapital) og kontinuerlig oppdatere den. De viktigste forutsetningene er:

1. Finansieringsbehov eller innsamlede penger (i henhold til forbruksgraden)
2. Antall runder
3. Fortynning i hver runde (nye investorer + ESOP )

Resultatet av denne analysen bør være prosentandelen av grunnleggende eierskap i hver runde og kapitalverdien i dollar. Hva skal du anta? Her er noen typiske antagelser du kan gjøre, etterfulgt av et demonstrativt eksempel (tabell 2 og figur 1):

• Vellykkede oppstart trenger 3-5 runder med investering før avreise. Jo flere runder du løfter, jo mer fortynning tar du.
• I hver runde vil en ny investor be om 10-25% egenkapital (utvanning) og ansattes aksjeopsjon (ESOP).
• Rund størrelse øker ~ 5 ganger mellom hver finansieringsrunde

Tabell 2:Forenklet Pro-Forma Cap-tabell (illustrative tall, i $ millioner)

	Pre-seed (inkubator / akselerator)	Frø / Engler	Serie A	Serie B	Serie C / Pre-exit
Verdivurdering etter penger	$ 1,0	$ 2,5	$ 12,5	$ 62,5	$ 312,5
Pengene er samlet inn	$ 0,1	$ 0,5	$ 2,5	$ 12,5	$ 62,5
Ny investor%	10%	tjue%	tjue%	tjue%	tjue%
Ny ESOP%	0%	0%	10%	6%	5%
Grunnleggerens egenkapitalverdi	$ 0,9	$ 1,8	$ 6,3	$ 23,3	$ 87,4

For det andre, ta et seriøst budsjett og ha et langsiktig syn

Budsjettering høres kjedelig ut, men å gjøre det riktig sikrer at du tar rasjonelle avgjørelser fra første dag og ikke lar skjevhetene dine skyte utførelsen din.

Et stort førsteårsbudsjett vil sikre at du øker nok og ikke kaster bort penger

Det er viktig å ha et klart estimat av budsjettet for det første året, slik at du vet hvor mye du kan finansiere deg selv eller hvis du trenger å øke investeringen. Kostnadsposter i et første estimat skal omfatte:

• Firma registrering og innlemmelse: ~ $ 1k.
• Regnskap: 2-3k dollar for en enkelt regnskapsfører, på ett års holder.
• Lovlig: ~ 5-10 000 dollar. Å ansette en god advokat kan være uvurderlig, som det fremgår av erfaringene fra Facebook-grunnleggeren Eduardo Saverin . Av personlige erfaringer pekte advokaten min på en klausul i min investors aksjonæravtale som kunne ha tvunget meg til å selge alle aksjene mine til investorer i tilfelle en tvist (“[hagle]] -klausulen (https: // blogg .clausehound. com / legal-tips-and-tricks-shotgun-clause /) ”). Ikke signer noe med en investor med mindre en advokat har sett det først.
• Første ansatte: bare ta dem inn når det er absolutt nødvendig, bruk entreprenører i mellomtiden.
• Andre: reisekostnader, kontorlokaler og kontorutstyr.
• Grunnleggerens levekostnader (ikke glem dette!): Disse bør inkluderes i din interne budsjettversjon (ikke for eksterne investorer), hvis du er heltid og ikke mottar lønn.

Tabell 3:Illustrerende førsteårsbudsjett

	Tidslinje	Aktivitetsbeskrivelse
Q1	De første 3 månedene	Bedriftsregistrering, pre-seed-innsamling, forretningsplan, pitchbook, medstifterforhandling.
Q2	3-6 måneder	MVP-utvikling, kundevalidering, markedsføring, første ansettelse
Q3	6-9 måneder	Frøinnsamling, andre leie, produktlansering
Q4	9-12 måneder	Trekkbygning, prøver å overleve

Klikk for å se bildet i full størrelse.

Kort sagt, et realistisk førsteårsbudsjett for en ubetalt medstifter (e) oppstart (er) og en FTE (entreprenør eller ansatt) er i området $ 160k til $ 300k. Du må ha tillit til å ta opp dette eller være forberedt på å finansiere det selv. Det er noen alternative finansieringskilder, for eksempel inkubatorer eller akseleratorer, der de investerer et innledende beløp eller gir FTE-ressurser, for eksempel tekniske ingeniører, for å hjelpe deg med å utvikle en MVP og få virksomheten i gang.

Ha en treårig finansiell modell for å kartlegge fremtidige milepæler

Dette bør gjøres sammen med en ønsket exit-verdsettelse (som skal diskuteres i neste avsnitt), slik at du realistisk kan projisere de neste tre årene med fortjeneste og tap i stedet for et sluttmål.

Jeg foreslår at du fokuserer på hovedelementene: milepæler, nøkkelindikatorer (for eksempel antall brukere), inntekter og utgifter, siden firmaet ditt kan svinge dramatisk i løpet av levetiden. Gjør antagelser og dokumenter dem i detalj slik at du kontinuerlig kan gjenta.

• Viktige milepæler. Hva er de, og når vil de oppstå? For eksempel kan de være din første ansatt, MVP, første kunde og / eller frørunde.
• Viktige beregninger (unntatt inntekter) som antall brukere, heltidsansatte eller godkjenning fra myndighetene. Dette er spesielt viktig hvis du ikke forventer å ha en inntekt i en periode, noe som kan være vanlig i sektorer som biofarmaka.
• Kontantforbrenningshastighet (utgifter). Hva må du betale for å holde virksomheten i live?
• Inntekt. Anslå inntektene ved å gjøre antakelser basert på antall kunder, inntekt per kunde og vekstrate.

For det tredje, fokuser på investoren som vurderer verdsettelsen av virksomheten din

Som tidligere VC og bankmann elsker jeg å bygge verdsettelsesmodeller. Det gir meg en rekke avkastninger som jeg kan forvente som en profesjonell investor. Og det er gøy - jeg kan bygge en verdivurderingsmodell ved å leke med forutsetninger som markedsstørrelse ( TAM / SAM / SOM ), vekstrater og multipliser for exit-verdsettelse. Vanligvis vil jeg projisere tre mulige scenarier:

1. Base (f.eks. Vokser brukerbasen med 20% p.a.)
2. Omvendt (f.eks. 200% p.a. vekst av virusbrukere)
3. Ulempe (f.eks. Første kunde på to år)

Nå, som gründer, er det enda mer nødvendig for meg å bygge verdsettelsesmodeller, siden det tillater meg å estimere forventningene som stilles til meg selv. Viktigst, som en tidlig entreprenør kan jeg bruke exit-verdsettelsesanalyse for å styre virksomheten min mot:

• Tegn den strategiske veikartet gitt min visjon. Modellen skal for eksempel fortelle meg hvilke milepæler som må nås og når.
• Gi tillit til investorlanseringer. For eksempel kan jeg si: 'Etter min modell er dette en virksomhet på 500 millioner dollar som du investerer i.'

Jeg vil ikke krangle her om hvordan man skal verdsette i hver runde fordi verdsettelse i tidligere runder generelt er utenfor grunnleggerens kontroll og drives av tilbud og etterspørsel etter kapital. Du kan finne mange gode artikler skrevet online om forskjellige tilnærminger til titrering for tidlige runder, for eksempel Øst .

I stedet vil jeg snakke om grunnleggerens exit-verdsettelse og returprognoser, som generelt er oversett, men viktig å analysere.

Se dine utgangsscenarier og bygg mot dem

Utgangsvurderinger, hvis de vurderes på forhånd og gjøres riktig, kan hjelpe deg med å planlegge reisen til selskapet nøye. Her er noen kritiske forutsetninger som vil føre til verdsettelse, exitverdi og forretningsstrategi:

Hvilke beregninger må du bruke for å oppnå en exit? Hvis du for eksempel er et nytt legemiddelutviklingsselskap, må du få fase II-godkjenning fra FDA for å bli anskaffet av et stort farmasøytisk selskap eller offentlig tilbud.

Når kan du nå målberegningene? Dette setter et stadionnummer på avgangstidspunktet. Det tar vanligvis minst fem år å bygge en levedyktig virksomhet.

Hvordan ville det komme ut, offentlig tilbud om salg eller fusjoner og oppkjøp? Dette kan virke for tidlig, men det er det ikke. Hvis du er på vei inn i fusjoner og oppkjøp, må du bygge et selskap slik at det er en verdifull potensiell ressurs for oppkjøpere. Hvis du for eksempel bygger et oppstartsmål for elektriske kjøretøy som skal kjøpes av Tesla, bør du gjøre deg kjent med Teslas forretningsstrategi og teknologiportefølje. På den annen side må en offentlig tilbudskandidat tiltrekke seg et bredt spekter av institusjonelle investorer som ikke har spesifikke behov, men som krever en spennende historie.

Hva er den typiske næringsverdivurderingsmetoden som gjelder for din virksomhet? Den primære verdsettelsesmetoden for enhver finansiell modell er diskontert kontantstrøm (DCF), offentlige sammenlignbare og tidligere transaksjoner. Du kan få den detaljerte tilnærmingen fra forskjellige finansbøker og opplæringsprogrammer på nettet.

Vurder dine mulige økonomiske gevinster og bruk dem som et motivasjonsbarometer

Selv om penger ikke er den viktigste faktoren i å starte en bedrift, vil du bli belønnet tilstrekkelig for blod, svette og tårer. Nå som du har anslått det forventede eierandelen din ved utgangen og du vet hva målverdien din er ved utgangen, kan du beregne avkastningen din:

Din avkastning = prosentandelen av kapitalen som forventes ved avslutning x målverdien x (skattesats for kapitalgevinst 1)).

For eksempel, hvis du forventer å eie 20% av kapitalen ved utgangen, til en verdsettelse på 100 millioner dollar, og din skattemessige gevinst er 25%, får du 15 millioner dollar fra transaksjonen. Hvis du diskuterer om du vil starte en bedrift eller ikke, eller prøve å overbevise noen andre om å bli med deg, kan du bruke denne analysen til å vise den potensielle gevinsten.

Før du starter en bedrift, er det viktig at du sammenligner dette anslåtte tallet med dine egne potensielle gevinstmulighetskostnader, og blir i bedriftens verden. Å ha dette framsynet vil sikre at du starter virksomheten din uten å angre og ha en klar forståelse av hva du prøver å oppnå.

Hvis du planlegger nøye, vil Insider-aspektene av oppstartsfinansiering forberede deg på suksess

Du bør prøve denne analysen så snart du er sikker på oppstartsideen og valg av medstifter, eller senest, før du får finansiering utenfor.

Mange oppstartsgrunnleggere foretrekker å fokusere på å bygge en god bedrift først og deretter oppdage rengjøringstjeneste over tid. Du kan imidlertid miste enda mer tid og penger hvis du ikke gjør det helt fra starten. For eksempel vet vi alle om stygg kamp av medstiftere av Facebook , og Zipcars medstiftere ble ikke belønnet ordentlig for sitt harde arbeid (fra 500 millioner dollar Zipcar-oppkjøpet hadde en medstifter bare en 1,3% egenkapital etter flere fortynningsrunder, og den andre var mindre enn 4%).

Hvis vi ser på noen eksempler på kjente bedriftsstiftere, er det en stor forskjell i eierprosentene som ble holdt på tidspunktet for det offentlige tilbudet for salg. Dette viser at det ikke er noe fast kurs å ta, og at personlige formuer ikke er helt korrelert med selskapets.

Avslutningsvis, som skatt og død, forsvinner ikke disse økonomiske hensynene. Bedre å lære å håndtere dem på forhånd eller få [fagfolk] (https://www.toptal.com/finance/startup-funding-consultants) til å hjelpe deg med å gjøre dette. Dette vil tillate deg å fokusere på å bygge en flott virksomhet, fra “Lean Startup” produktutvikling til kundeoppkjøp.