Kortfattet sammendrag

Å skaffe et private equity-fond er en naturlig progresjon for ambisiøse investeringsforvaltere.

• Fondene gir en sikrere kapitalbase, som muliggjør langsiktig planlegging og skalering av en investeringsoperasjon.
• Å ha skjønnsmessig og engasjert kapital gir mer fleksibilitet til å ta raske avgjørelser i opportunistiske investeringsmiljøer.
• En fondstruktur gir en forvalter tilgang til gjeldsinstrumenter som kan forbedre sitt utvalg av investeringsmuligheter.
• Forvaltning av investeringer under en fondsparaply gir flere fordeler enn en enkelt investering per avtale.

Strategien og driften til et fond må planlegges grundig på forhånd.

• I motsetning til individuelle investeringer, må et fond forberede seg på konsekvensene som en pool av investeringer kan ha på en portefølje som helhet, når det gjelder kostnader, kontantstrøm og inntjening.
• Grundig utarbeidelse av fondets strategi og forretningsmodell vil tillate deg å gjennomføre en serie scenarioanalyser for å se på alle mulige resultatresultater.
• Et detaljert budsjett og investeringsplan vil minimere effekten av å ha for mye eller for lite kontanter tilgjengelig. Evnen til å beholde investeringer og fondets samlede avkastning vil avhenge av dette.
• Planlegging av fondets strategi og filosofi vil også sikre at du kan skalere din menneskelige virksomhet effektivt. Dette vil redusere tiden til nye ansatte og raskt tilpasse dem til fondets mål.

Vær oppmerksom på verdipapirlovene du må overholde.

• Før markedsføring til investorer er det viktig å forstå hvilken type investor og penger som kan og ikke kan investere i fondet. Ulike investorer har forskjellige raffinement, ønsker og juridisk beskyttelse.
• Tredjepartsagenter kan brukes til å skaffe penger. Som med alle typer outsourcing-ordninger, ha alle interesser justert og klare kommunikasjonskanaler for å sikre at hovedbudskapet blir presentert slik du vil ha det.
• Juridisk arbeid for å skaffe et fond kan koste mellom $ 50.000 og $ 300.000. Dette er en nødvendig kostnad, men det kan minimeres ved å sikre at advokater brukes effektivt. Ha utkast klart utarbeidet og avtalt, for å redusere repetisjon av tid brukt med advokater.
• Du trenger ikke nødvendigvis å investere dine egne penger i fondet ditt, men vær forberedt på å gi innrømmelser i andre områder av fondets økonomi hvis du velger å ikke investere.

Det kommer en tid i karrieren til mange investeringsforvaltere når det neste logiske trinnet er å starte et privat investeringsfond alene. Enten har lederen jobbet for andre som ansatt og vil nå gå alene, han har investert sine egne penger og ønsker å skaffe ekstern kapital, eller han har investert med andres kapital på et unikt grunnlag og vil skala. Uansett årsak, i mange tilfeller, riktig svar er å etablere et fond. Et fond kan stabilisere en investeringsvirksomhet og hjelpe forvalteren ikke bare å øke eiendelene under forvaltning, men også skape en verdifull investeringsplattform.

Enten det er blandet eller hentet fra en enkelt investor, har et fond mange forskjellige fordeler i forhold til engangsinnsamling:

1. Å ha et fond kan gi en større og sikrere kapitalbase for potensielle investeringer, noe som skaper muligheten til å øke personalet, ressursene og lønnsomheten.
2. I dagens konkurransedyktige investeringsmiljø kan et skjønnsfond også gi en forvalter mer fleksibilitet til å handle og ta beslutninger raskt, noe som gjør det lettere å lukke investeringer raskt.
3. Et fond kan gi en forvalter tilgang til fondsnivåer med kreditt eller gjeld som ikke er tilgjengelige for engangsinvesteringer.
4. Flerinvesteringsfond gir fordelingsfordeler for både forvalteren og investorene.

Mange fondsforvaltere har bygget virksomheter og skapt betydelig formue gjennom fondsmidler, og det kan også være det rette neste trinnet for din virksomhet. De øke Antall private equity-fond det siste tiåret bekrefter at det er en stadig mer populær vei å skaffe fond.

Alt som er sagt, å skaffe et fond krever en annen tankegang enn å administrere penger som en ansatt, som en personlig investor eller gjennom en uformell union. For en forvalter som vurderer et aksjefond, er her manualen din om hva du kan forvente, hva du skal tenke, hvilke spørsmål du skal stille, og hvordan du får det riktig første gang.

Forstå strategien og driften til et private equity fond

Utover å gjøre vellykkede investeringer, er en av de største utfordringene for en ny fondsforvalter å forstå mekanikken i et fonds virksomhet og inntjeningsmodell. Å lage et komplett og grundig sett med proforma-økonomi fra bunnen av er den beste måten å sikre at du vil lykkes, ikke bare å skaffe og drive fondet ditt, men også å tjene penger.

Fordeler, gebyrer og kostnader

En forskjell å vurdere når du skaffer et fond, er at fortjenestemodellen ofte er vesentlig forskjellig fra bare ett eller til og med flere syndikerte investeringer . Uavhengige investeringer er generelt greie - lederen kan bestemme hva de sannsynlige utfallene er, samt gebyrene og fordelene du kan forvente. De kan også raskt vurdere hvor mye tid og kostnader som er forbundet med å administrere investeringen, og derfor nøyaktig projisere et nettoresultatstall. Også, hvis en enkelt investering i en gruppe på mange ikke fungerer som planlagt, vil det generelt ikke endre lønnsomheten til andre investeringer.

Når vi ser på den juridiske strukturen til et fond, er det mange sammenhengende enheter og retningsbestemte pengestrømmer som må forstås tydelig før du starter. Bildet nedenfor viser et eksempel på en typisk private equity fondstruktur.

Når en fond planlegger, må en forvalter ikke bare evaluere en spesifikk investering som er umiddelbart tilgjengelig for detaljert evaluering, men også fremtidige investeringer som verken er konkrete eller tilgjengelige på det tidspunktet fondet genereres. Dette gjør det mye vanskeligere å foreta lønnsomhetsberegninger og forstå de sannsynlige økonomiske resultatene av et fonds virksomhet. Videre kan tidslinjen der investeringer skal gjøres også være vanskelig å projisere. Siden investeringsfordeler og avgifter betalt til sponsorer I mange fond de er basert på når investeringer blir gjort og hvordan de fungerer, kan det være mye mer utfordrende å estimere et fonds inntekt på forhånd.

Kostnader er også en utfordring å prosjektere i forhold til en enkelt investering. Ikke bare er det vanskelig å vite på forhånd hvor mye kapital som skal forvaltes til enhver tid, men det er også vanskelig å beregne hvor mange mennesker som vil trengs for å administrere investeringer og hvor mye disse menneskene vil koste.

Utover utfordringene som er knyttet til å projisere et fonds resultater, kan selve fondets struktur komplisere forhold. Siden de fleste fond er kryssgarantert på alle investeringene, kan det være en enkelt investeringssvikt utallige implikasjoner på bunnlinjen til en fonds sponsor, selv om fondets investorer til slutt er fornøyde med fondets resultater.

Dessverre er det ikke noe lett svar når du setter inntekts- og kostnadsparametere for et fond for å få det til å fungere. Hvert fond er forskjellig basert på størrelse, investeringene det gjør, hvilken type investorer som er involvert, og forventningene til forvalterne. Videre får kapitalmarkedene ofte en stor stemme, og det er alltid fare for å ende opp som 'det mest lønnsomme fondet noensinne har blitt samlet inn.'

Den beste tilnærmingen til å takle disse problemene er å nøye utforme fondets forretningsmodell, ta hensyn til både sannsynlige resultater og forståelse av følsomhet for endringer, uventede hendelser og endringer i markedet.

Kontanter er et drag

En annen ofte nevnt utfordring med pengestyring er den allestedsnærværende saken med kontanthåndtering. Når du foretar en enkelt investering, er kontantproblemet generelt ikke komplisert. Det er tilgang til midler når det er nødvendig for investering, aldri før. Spørsmålet om å holde kontantreserver er generelt begrenset til forvalteren, og bruken av tilleggsfinansiering på porteføljenivå er generelt ikke eksisterende.

For midler er det mer komplisert. Midler, etter kontrakt, må håndtere kontanter nøye. For det første er det fare for å ha for mye kontanter. Fordi de fleste fondets inntekter er strukturert rundt tidsverdi av penger Å ha penger tilgjengelig, selv for reservasjoner, reduserer en sponsors inntjening. Dette er fordi fondinvestorer vanligvis blir betalt for hver dollar i fondet som kalles og eies av fondet, uavhengig av om den dollaren er investert eller ikke. Siden mange fond tjener inntektene sine ved å overskride en avkastning, kan denne reduserte avkastningen ende opp med å komme rett ut av fondsforvalterens lomme.

På den andre siden av mynten må fondene bekymre seg for å ha tilstrekkelige reserver til stede for å foreta oppfølgingsinvesteringer, støtte opp eller beskytte investeringer som har problemer, og dekke uventede kostnader som kan oppstå i løpet av fondet, men etter investeringsperioden.

Følgende diagram viser et tidslinjeeksempel på kontantstrømmer fra et private equity-fond og den delikate balansen som eksisterer mellom kapitalreduksjoner, utdelinger og avkastning.

Som med inntekts- og lønnsomhetsspørsmål, kan det å ha en velutviklet kontanthåndteringsplan hjelpe en fondsforvalter å unngå potensielle utfordringer og sette opp for å lykkes.

Generell administrasjon

En annen utfordring for en ny fondsforvalter er å etablere riktige investeringskriterier og fondsplanlegging. Utenfor konteksten til et fond, kan en investor se etter hva de tror vil gi god avkastning, selv om det ikke er i tråd med deres historiske investeringsstrategi eller gjeldende investeringsplan.

På den annen side, selv om de fleste fond har ”skjønnsmessig” kapital, definerer de fleste fondavtaler kontraktuelt grensene for skjønnet. Mens fondssponsorer ofte vil prøve å sikre at definisjonen er bred nok til at de kan operere, unnlater sponsorer som presser på for bredt skjønn ofte å tiltrekke seg investorer. Årsaken er at investorer foretrekker fond som er fokusert på en bestemt investeringsstrategi eller aktivaklasse og har et klart definert kompetanse- og fokusområde.

Samtidig kan en for smal definisjon også være smertefull. Fondet kan ende opp med å gi gode muligheter eller ikke være i stand til å plassere kapital i det hele tatt hvis markedet endres og mandatet ikke lenger gir mening. Flettet med alt dette er typen investorer fondet er beregnet på og graden av erfaring og track record som sponsoren bringer til bordet. En gruppe familie og venner som har investert med sponsoren mange ganger tidligere, kan helt stole på ham og gi ham god frihet til å velge investeringer, mens en institusjonell investor kan kreve et veldig spesifikt mandat eller til og med kreve godkjenningsrettigheter for hver investering. . sponsor gjør. Derfor er å etablere en strategi som er oppnåelig fra et investeringsperspektiv og salgbar for investorer, et sentralt aspekt av et vellykket fonds sponsing.

Bemanning

Operasjonelle spørsmål er også mer utfordrende i fondssammenheng, der oppgaven med å identifisere, evaluere og administrere investeringer ikke lenger kan håndteres av forvalteren alene, og det å ha et profesjonelt personale blir viktig.

Personalet gir større skala, men blir også en lederutfordring da fagpersonene som er involvert må være ansatt, ledes og motiveres på riktig måte. Ofte er det også utfordringen med å kommunisere effektivt fondets strategi, visjon og tilnærming for investeringer til nye ansatte. Hva som kan ha vært et problem for en enkelt investor eller et lite etablert team kan bli mye mer komplisert og vanskelig når kunnskap må integreres i en prosess og en filosofi som kan brukes av et større team, spesielt et større team for å begynne med , det har kanskje ikke hatt noen del i utviklingen av filosofien.

Svaret på begge utfordringene i denne delen er å ha en tydelig definert investeringsstrategi før du bringer et fond til markedet eller ansetter ansatte. Strategien skal i det minste forklare:

1. Hvilken type investering fondet planlegger å gjøre
2. Hvilke kriterier må disse investeringene oppfylle
3. Under hvilke omstendigheter bør investeringer gjennomgås og vurderes på nytt
4. Når unntak eller variasjoner fra kjernestrategien er tillatt, og hvilke prosesser som er på plass for å la et fond akseptere en investering utenfor strategien trygt og med nøye vurdering

Vær forsiktig med sikkerhetsloven

Hvis du planlegger å skaffe et fond i USA, vet du kanskje allerede at kapitalinnsamling av private equity er sterkt regulert, og at det er mange juridiske og regulatoriske krav at en investor må møte for å være i samsvar med verdipapirlovene. SEC tar denne etterlevelsen veldig seriøst, og en kvalifisert advokat bør være involvert i innsamlingsprosessen fra begynnelsen for å informere deg om reglene knyttet til innsamling, investering og forvaltning av fondet. Dette er de viktigste spørsmålene du må stille når advokaten din foreslår en struktur.

1. Hvem kan jeg samle inn penger fra?

Forskriften tilbyr flere muligheter for en sponsor å skaffe penger, avhengig hovedsakelig og relatert til investortypen, typen markedsføring og beløpene som genereres. Vanligvis skaper regelverk flere barrierer og krav til fond som søker å skaffe penger fra mindre sofistikerte investorer eller der det ikke er noe tidligere forhold til sponsoren. Det ekstreme av dette er et børsnotert selskap som selger aksjer på børs til ethvert publikum; her er kravene når det gjelder registrering og offentliggjøring de strengeste.

Før det markedsføres et fond, er det viktig for sponsoren å forstå hvem som vil være i stand til å investere, i hvilke beløp, og hva sponsoren må gjøre for å markedsføre til disse investorene riktig og validere at de er egnede investorer.

2. Hvordan kan jeg skaffe penger?

I tillegg til å forstå hvilke investorer som kan delta i et fond, må en sponsor forstå hvordan disse investorene kan kontaktes for å investere. Avhengig av fondets struktur, kan en sponsor få lov til å markedsføre fondet offentlig eller begrense omfanget av dette til investorer som sponsoren allerede vet om eller som oppfyller et visst sett med regler. Dette spørsmålet kan bli ytterligere komplisert hvis sponsoren ansetter en profesjonell innsamling da du må sørge for at du har de riktige lisensene til å skaffe privat kapital på vegne av en tredjepart.

Sponsoren må også tenke nøye gjennom hva budskapet til investorene vil være og hvordan det vil bli levert. Det er viktig å balansere behovet for å markedsføre og markedsføre fondet med nøye ærlighet om hva investorer kan forvente. Mange av investortvistene har startet når forventningene ble ikke satt riktig , og en overivrig salgsinnsats kan være kostbar i det lange løp.

3. Hva slags penger kan investeres?

En annen bekymring er typen penger som et fond eller fonds sponsor kan akseptere. Det er en rekke begrensninger på dette området, men de to vanligste er pensjonskontoinvesteringer og utenlandske kontoinvesteringer. Hvert av disse områdene skaper nedstrøms problemer angående måtene en sponsor kan investere, administrere og rapportere resultater til investorer. Derfor, å ha en fullstendig forståelse av typen investorfond som kan være en del av fondet, bør være et sentralt element i markedsføringsstrategien. Snakk med advokaten din for å lære hvordan disse alternativene kan komplisere eller lede innsatsen, både før og etter at pengene er samlet inn.

4. Hvor mye vil lovlig arbeid koste?

Hvert fond er forskjellig, og hver advokat er forskjellig, men du kan forvente å bruke mellom $ 50.000 og $ 300.000 i juridiske kostnader for å fullføre fondet ditt, og ofte mer.

En måte å håndtere saksomkostninger på er å ha en omfattende innsamlingsstrategi før du ansetter en advokat. Innsamlingsstrategien bør omfatte:

1. Hvor mye penger vil fondet bevilge
2. Sannsynlige investorer
3. Markedsføringskanalen for å nå investorer
4. Fondets investeringsstrategi
5. Kostnader og andre vilkår

Ved å begrense den utforskende fasen for fonddannelse, kan en sponsor fokusere advokatens tid og krefter på viktige overholdelsesproblemer, og unngå kostbare diskusjoner og omskrivninger.

En annen strategi for å kontrollere juridiske kostnader er å ha fondets markedsføringsmateriell og et utkast til investeringsstrategien og kostnadsstrukturen klar for gjennomgang når den juridiske prosessen begynner. Dette vil hjelpe en advokat ikke bare raskere å forstå hva fondet prøver å oppnå, men det vil også begrense tiden de trenger for å bestå fondsdokumentgjennomgang og / eller forberedelse.

Andre hensyn

Hvor lang tid vil det ta?

Å bygge et fond kan ta mye lengre tid enn å skaffe penger til en enkelt investering. Avhengig av investorinteresse og tidslinje for å fullføre kravene til overholdelse, bør en sponsor forvente å bruke minst seks måneder i et fond, og prosessen kan ofte ta mer enn et år fra konsept til avslutning. Et stort eller komplekst kapitalfond kan ta enda lenger tid.

Hva vil investorer se etter?

Investorens forventninger varierer basert på raffinement, mål og forhold til sponsoren. Store institusjonelle investorer er for eksempel veldig opptatt av investorens resultater og erfaring. Å få tilgang til disse investorene som et nytt fond kan være vanskelig. Mindre private investorer kan være mindre opptatt av meritter, men mer opptatt av et nivå av personlig tillit til sponsoren eller tilgang til en investeringsklasse. En sponsor bør foreta en ærlig vurdering av fondets styrker og svakheter fra et markedsføringsperspektiv og sette mål deretter.

Det er mange forskjellige typer begrensede partnere, fra store stiftelser og institusjoner til velstående individer. Som tabellen nedenfor viser Det er ingen altfor dominerende kapitalkilde, og det er mulig å lykkes ved å fokusere på en rekke kapitalkilder. Nøkkelen er å være selektiv og målrette planen, markedsføringsbudskapet og strukturen din til ditt valgte publikum.

Bør jeg sette pengene mine i kontanter?

Investorer er mye mer villige til å investere i et fond hvis de vet at fondets sponsor har investert kapital hos dem. Når det er sagt, er det en rekke forventede investeringsnivåer fra fondsforvalteren avhengig av struktur, kostnader, forvaltning og eksisterende forhold til investorene. Imidlertid, hvis en sponsor bare planlegger å gjøre en begrenset investering i fondet, bør sponsoren være forberedt på å gi innrømmelser på andre områder.

Du trenger en lønnsom modell ... med en plan

Å starte ditt eget aksjefond kan være et gunstig og nyttig trinn i å bygge en investeringsvirksomhet. Imidlertid har en investeringsforvalter mange problemer å vurdere på forhånd før du begynner markedsførings- og innsamlingsprosessen. Hvis du gjør dette arbeidet før innsamlingen begynner, vil du spare mye tid og penger, noe som gir fondet den beste sjansen for å bli vellykket.

På samme måte ha profesjonell assistanse fra erfarne konsulenter og advokater kan legge til rette for innsamlingsprosessen ved å sikre at en sponsor utvikler et fondsprogram som er attraktivt for investorer, fortsatt er SEC-kompatibelt og gjennomfører vellykket innsamling på minimal tid.

---

Offentliggjøring: Meningene som uttrykkes i artikkelen er utelukkende forfatterens. Forfatteren har ikke mottatt og vil ikke motta direkte eller indirekte kompensasjon i bytte for å uttrykke spesifikke anbefalinger eller synspunkter i denne rapporten. Forskningen skal ikke brukes eller betraktes som investeringsråd.