Kortfattet sammendrag

Internasjonal pengeoverføring er en stor og konkurransedyktig bransje

• Markedet for internasjonale pengeoverføringer ('utkast') har vokst betraktelig med en samlet årlig rate på 10,4% siden 2000. 530 billioner dollar overføres hvert år.
• Presset fra G20 og FN for å redusere kostnadene til avsendere har ført til at overføringsgebyrene har falt fra år til år siden 2008. Det koster nå i gjennomsnitt 7,21% å sende penger til utlandet.
• USA er det landet som sender mest penger, India mottar mest penger og Kina har den mest rettferdige balansen mellom sending og mottak.
• Western Union behandler mer enn 70 milliarder dollar i utbetalinger hvert år, mer enn det dobbelte av sin nærmeste konkurrent, UAE Exchange. Det høyeste volumet av en 'nykommer' fra Fintech kommer fra Transferwise, som er rangert som femte i verden.
• Når prisene falt, skiller MTO seg nå ut fra konkurrentene sine ved å tilby nye tjenester for å øke kundelojaliteten, for eksempel lønnstjenester, virtuelle bankkontoer og forhåndsbetalte debetkort.

Western Union har noen innovative merverditjenester, men omsetningsveksten stopper

• Beslutningen om å kutte avgifter har lammet Western Unions inntektsvekst de siste fem årene. Du har prøvd å kompensere for hastighetskomprimeringen ved å øke inntektene i valutamarkedet. I 2016 utgjorde gebyrer og valutainntekter henholdsvis 70% og 27% av den totale inntekten
• Å forsøke å øke valutakostnadene er et potensielt farlig grep, ettersom kundene er mer bevisste på den sanne kostnaden for FX gjennom konkurransens gjennomsiktighetsarbeid.
• For å svare på økende konkurranse fokuserer Western Union mer på små bedrifter og tilbyr innovative verktøy som dekning og markeder for kunder å koble til.
• Å ha 500 000 filialer i nettverket ditt påvirker muligheten din for å svare på billigere bankoverføringstjenester. Western Union risikerer betydelig forstyrrelse, på en linje som ligner på Blockbuster Video, fra online video on demand-tjenester.

Transferwise opererer på tynne marginer, men er bygningsskala og har ambisiøse planer

• Formet i Estland i 2011 og seks år etter dannelsen, forventes Transferwise å nå en verdsettelse på $ 1,6 billioner i 2017. Den har nå en lønnsom forretningsmodell og en betydelig markedsandel (10%) i sitt primære marked, Storbritannia. .
• Det tilbyr kunder svært konkurransedyktige kurspriser (0,5% per EUR til USD), og som kjent overfører det ingen valutakostnader, som det prøver å redusere ved å unngå banker med sin peer-to-peer exchange-modell.
• Å oppnå et poeng med priser som er så attraktive for kundene, antyder at Transferwise har betydelig skala når det gjelder antall transaksjoner og en effektiv teknologisk operativ back-end.
• Hans overgang til transaksjonell bankvirksomhet gjennom tilbudet 'Konto uten grenser' viser at han planlegger å gå over i bankområdet, fange flere kundetransaksjoner og opprettholde passive kontosaldoer.

Xooms fokuserte tilnærming tiltrukket investorer

• Xoom gikk inn i det offentlige tilbudet i 2013 og ble kjøpt av PayPal for 890 millioner dollar i 2015. Sammen med overtakeren er det fortsatt en av de viktigste utgangene for investorer i pengeoverføringsområdet.
• Det tilbyr en veldig enkel forretningsmodell med kun å sende penger til kunder i USA, men med et bredt spekter av alternativer for innkommende overføringer (kontantuttak, mobilopplading og elektronisk overføring).
• PayPals interesse for Xoom oppstod på grunn av det enorme nettverket av fysiske agentagenter rundt om i verden, noe som økte PayPals styrke innen internettbetalinger og behandling.
• Ved å fokusere på kjernestyrken og ikke spenne over mange forskjellige forretningsfunksjoner, klarte Xoom å avgrense forretningsmodellen og presentere seg som en attraktiv investering for både IPO-investorer og PayPal.

Det er tre kilder til immateriell verdi i en MTO

• Med internasjonal pengeoverføring som viser egenskapene til et råvaremarked, må spillerne dine skille seg fra konkurrentene med mer verdiøkende tjenester for å beholde kundelojalitet.
• Løpet til bunnen når det gjelder gebyrer og fortjenestemargen, betyr at for å være vellykket og vokse i verdi, må de demonstrere styrke i disse tre kategoriene:
  1. Merkeverdi: kundelojalitet og tillit for å være en gjennomsiktig og pålitelig tjeneste.
  2. Dybden til agentene / bankene i ditt tilknyttede nettverk: Å tilby flere opsjoner til avsendere og mottakere øker verktøyet som tilbys dem og gjør dem mer stabile.
  3. Proprietær teknologi - Bruk av teknologi for å redusere kundekostnadene og vinne forretninger gjennom raskere og mer pålitelige overføringer.

Hvordan utvikler det internasjonale pengeoverføringsmarkedet seg?

Å sende penger til utlandet har tradisjonelt vært en vanskelig og kostbar oppgave, eksemplifisert av endeløse kjeder av mellomledd, manuelt papirarbeid og skjulte avgifter. Heldigvis betyr utviklingen i bransjen de siste årene at enkeltpersoner og til og med små og mellomstore bedrifter nå kan nyte raskere, billigere og verdiskapende utenlandske pengeoverføringstjenester. Alt dette er fordeler som større selskaper, banker og regjeringer tradisjonelt har opprettholdt gjennom sin direkte tilgang til det institusjonelle valutamarkedet, som bytter 4,8 billioner dollar i daglige transaksjoner.

Pengeoverføringsoperatører (MTO) er tilretteleggere for internasjonale betalingstransaksjoner. IMF gir en definisjon klart hva disse enhetene er:

Pengeoverføringsoperatører (MTO) er finansielle selskaper (men generelt ikke banker) som utfører overføringer av midler over grensen ved hjelp av deres interne system eller tilgang til et annet grensekryssende banknettverk.

Kompleksiteten i forskjellige valutaer og banksystemer betyr at sending av penger fra ett land til et annet er helt forskjellig fra en innenlandsk overføring. Her er en visualisering av rollen en MTO spiller i internasjonal overføring:

I denne artikkelen vil hovedutfordringene i MTO-sektoren bli skissert, og strategiene til tre store aktører i bransjen vil bli diskutert for å gi en klarere forståelse av hvordan sektoren utvikler seg og hvilket potensial det er for investorer å tjene på bransjen.

Vendinger: Gebyrene faller og MTO-ene dominerer

Internasjonal pengeoverføring er ofte kjent som 'postanvisning'. Verdensbanken definere disse transaksjonene som:

Personlige postanvisninger er summen av personlige overføringer og ansattes kompensasjon ... Personlige overføringer inkluderer alle aktuelle overføringer i kontanter eller in natura mellom bosatte og ikke-hjemmehørende personer, uavhengig av avsenderens inntektskilde.

I følge Verdensbanken var totale overføringer sendt i 2016 over merket for 530 billioner dollar milliarder og har vokst med en sammensatt årlig rate (CAGR) på 10,4% siden 2000, noe som representerer et viktig globalt tjenestemarked. Gjennomsnittlig kostnad for postanvisere i tredje kvartal 2017 var 7,21% (av hovedtotalet som sendes), som følger en trend med synkende kostnader, som det fremgår av figur 1 nedenfor:

Kostnadene har sunket som et resultat av sunnere konkurranse og på grunn av press fra G20 og FN, som fokuserer på en gjennomsnittlig kostnad for forbrukeren av 5% Y 3% henholdsvis. Disse byråene legger særlig vekt på innsatsen til ordremarkedet på grunn av populariteten blant lavtlønnede arbeidere og rollen som penger spiller i den økonomiske utviklingen i fremvoksende markeder. Bankene står overfor det største presset fra dette presset for å redusere avgiftene, ettersom de er de dyreste postanbydere, med en gjennomsnittlig kostnad (Verdensbanken 3. kvartal 2017) på 11,0%, sammenlignet med MTO på 6,1%.

Ser du på svingkorridorene, viser grafene 2 og 3 nedenfor de mest populære rutene fra penger til strøm. Det underliggende mønsteret viser at penger vanligvis sendes fra økonomisk utviklede land til utviklingsland, bekreftet av det faktum at USA og India sender og mottar henholdsvis den største mengden penger. Forøvrig rangerer Kina høyt både når det gjelder å sende og motta penger, og begge retningsvolumene vokser raskt i forhold til sine jevnaldrende. Alle landene på disse rangene viser sterk vekst, noe som indikerer at markedet for postanvisninger med en størrelse på $ 530 billioner ennå ikke har stabilisert seg i en moden fase:

Når det gjelder hvem som håndterer utkastene, dominerer MTO markedet. Western Union den har mer enn det dobbelte av markedsandelen til sin nærmeste konkurrent, UAE Exchange. Til tross for betalinger og utkast som får oppmerksomhet fra Fintech-oppstart, er det bare én nykommer innenfor de fem største leverandørene, Overfør . Tabell 4 nedenfor viser markedets konkurransedyktige landskap.

Presset for å senke priser påvirker MTO

Sterkt press fra internasjonale organisasjoner (G20, FN, etc.) for å redusere kostnadene ved pengeoverføringer for brukerne, underlegger sine hovedaktører større granskning av prisene. Med tanke på at banker tar de høyeste prisene, kan man forvente at de vil føle mest press fra dette trekket, men bankene er diversifiserte organisasjoner med mange andre inntektskilder. Internasjonale betalinger er ikke en grunnleggende tjeneste for en bank, sammenlignet med en MTO, som er hele Grunnen til å være . De diffusjon av inntektene til internasjonale pengeoverføringsselskaper er delt inn i to deler: et transaksjonsgebyr og valuta (“FX”) som belastes forbrukeren. Western Union hadde for eksempel en splittelse på henholdsvis 70% og 27% mellom henholdsvis FX og provisjonsinntekter i 2016-resultatene.

Nye aktører som kommer inn i markedet øker konkurransenivået og bruker avgifter som en konkret differensierer for å posisjonere seg mot overskriftene. Å bygge sine forretningsmodeller på rene digitale plattformer gir dem også lavere faste kostnader, og deres nyere og renere teknologidriftsplattformer gir forbrukerne raskere responstider. Når industrien beveger seg mot en med egenskapene til en Produktmarked , må spillerne finne nye måter å skille seg fra konkurrentene. Dette kan være gjennom tjenester som forhåndsbetalte debetkort eller forretningslønnstjenester, som alle tilbyr forbrukeren mer valg og nytte. En sammenligning av hva de beste spillerne tilbyr er vist nedenfor:

For å bedre analysere hvordan endringer i markedet har påvirket formuen til spillerne, la oss nå se på strategien og resultatene til tre store MTO-er: Western Union, Transferwise og Xoom . Førstnevnte er hovedoverskriften på markedet, mens de to sistnevnte har dukket opp siden århundreskiftet, og hver har markert sitt eget preg på bransjen. Eksempler fra Transferwise og Xoom kan vise at det er positive muligheter for investorer innen denne sektoren.

Western Union: møter press på avgifter

Western Union er den største MTO etter dollarvolum som handles, og deretter et primært forstyrrelsesmål for nykommere. Dens dominans over markedet kommer fra et stort og etablert nettverk av tilknyttede filialer av murstein og mørtel , som gir fysisk komfort og merkevarebevissthet sammen med en kontinuerlig introduksjon av merverditjenester som har tiltrukket bedriftskunder. Et eksempel på dette er Kant , en markedsplattform for kunder å oppdage nye kunder og gjennomføre transaksjoner.

Imidlertid, som det kan sees i figur 5 nedenfor, har omsetningsveksten stanset og sammensetningen har endret seg. I lys av økt hastighetskonkurranse har deres relative andel av provisjonsinntektene gått ned, og falt til 70% i 2016 fra 72% i 2014. Derimot har valutainntektene økt over samme tid til 27% på 25%:

Western Union har forsøkt å kompensere for sin stillestående inntektsvekst ved å diversifisere strømmen. Spesiell oppmerksomhet er gitt til økningen i valutainntektene, som i absolutte tall ikke har steget raskere enn reduksjonen i provisjonskostnadene. For meg kommer dette imidlertid til å være en misvisende og kortsiktig tilnærming, ettersom du bare flytter kostnadene som en kunde betaler fra en hånd til en annen. Techcrunch la merke til denne tilnærmingen:

I utgangspunktet forteller den deg hva valutakursen er, men ikke hva den virkelige er. Western Union tjener forskjellen

Internasjonale markedsvalutaer endres hvert brøkdels sekund, slik at det kan virke mer ugjennomsiktig fra kundens perspektiv sammenlignet med faste lineære overføringsgebyrer. På sikt vil det imidlertid være til skade for dem å belaste en kunde mer for valutaveksling ettersom nyere selskaper følger en strategi for å være ærlige og gjennomsiktige om disse kostnadspostene. EN markedsundersøkelser Mer effektivt, i det skiftende konkurransemiljøet for internasjonale betalinger, ville Western Union tidligere ha fremhevet skiftet mot gjennomsiktighet i valutakurser.

Til tross for disse problemene er Western Union fortsatt den største MTO etter overføringsvolum, med $ 80 billioner utvekslet i 2016. På grunn av infrastrukturen den har bygget og tilgjengeligheten fra filialnettverket, er det trygt å si at stillingen din er ikke truet på kort til middels sikt. En grunn til bekymring er imidlertid effekten som fortsatt stagnasjon i omsetningsveksten vil ha på selskapets evne til å betjene det enorme nettverket og forbli relevant. Som med mange kjente tilfeller av strømbrudd, er Western Union lammet av nykommere som tilbyr et enklere format for levering av tjenester, og begrenser responsen på grunn av kompleks fysisk logistikk (det har 500 tusen agenter) og trussel om kannibalisering av eksisterende forretningsområder.

Overføringsvis: konkurrerer om pris, men eskalerer til større ting

Som den største 'nykommeren' i Fintech i MTO-området, er Transferwise godt posisjonert for å bli en stor styrke i bransjen.

Transferwise er et privat selskap, støttet av risikovillig kapital, dannet i Estland i 2011. Nyhetene fra september 2017 om en forestående finansieringsrunde belyser dets nylige ytelse, hvor det er ment å generere inntekter fra 100 millioner dollar i 2017 og har en 10% andel av det britiske pengeoverføringsmarkedet. Med 117 millioner dollar av allerede innhentet kapital, antas verdsettelsen å nå 1,6 milliarder dollar i neste runde med innsamling, og virksomheten er nå på samme nivå . Det ser ut til at Transferwise har nådd et vendepunkt, og investorer har kontinuerlig støttet det:

Det som er overraskende med Transferwises suksess er at det ser ut til å få magi til å skje på stramme marginer. Selskapet tjener som kjent ingen valutamargin på sine transaksjoner og belaster kun kundene et gebyr, som er til konkurransedyktige priser sammenlignet med sine jevnaldrende. Han hevder å bruke en peer-to-peer-modell av å tilpasse kundetransaksjoner til hverandre, og negere deres behov for manuell (og kostbar) overføring av valuta gjennom transaksjoner med tredjeparter på interbankmarkedet.

Effektiviteten til dette peer-to-peer-systemet som en metode for å redusere kostnadene er diskutabelt, siden det avhenger av at samme volum penger blir overført samtidig, i begge retninger, for at det skal fungere. Når vi går tilbake til figur 1 og 2, kan det sees at, med unntak av Kina, strømmer penger mellom land i ubalanserte mønstre. Tatt i betraktning at Transferwise overfører avgifter til mellommarkedet til alle forbrukere, uavhengig av om det er mulig å sammenligne mellom andre, ville det være mulig å foreslå at du taper penger på valutakurs, med tanke på dine egne driftskostnader og hvis du virkelig har luksusen til å gjøre transaksjoner til mellomstore priser.

Så uten valutainntekter fokuserer Transferwise utelukkende på overføringsgebyrer, som a 0,5% fra EUR til USD, er de veldig attraktive for forbrukerne. Transferwise tilbyr dette på en levedyktig måte ved å utvikle sin virksomhet på en rent elektronisk og virtuell måte. Den har ikke en filialinfrastruktur og tilbyr bare elektroniske overføringsalternativer, slik at kundene ikke kan samle inn penger på agentkontorene. Hvis virksomheten går i mål, antyder dette at du har opprettet en effektiv teknologidrift for å håndtere pengeoverføringsprosesser som ombordstigning, KYC-sjekker og balansere avstemminger.

Hvor vil det gå videre?

Et forslag om fremtidig utvidelse av inntektene ble sett i 2017 da Transferwise lanserte Grenseløs konto . Denne tjenesten tilbyr klienter virtuelle bankkontoer, slik at de kan betales direkte av tredjeparter og deretter distribuere til fysiske kontoer gjennom en tradisjonell overføring. En naturlig progresjon av denne strategien vil være å tilby fysiske kort eller NFC-betalingstjenester, som vil bevege virksomheten mot å fange daglige forbrukertransaksjoner sammen med internasjonale.

Hvis Transferwise går mot anskaffelse av en banklisens, vil det få mer fleksibilitet til å tilby forskjellige tjenester (for eksempel lån), men kostnadene kan øke betydelig på grunn av økte krav til regulering og etterlevelse. Fordelene med dette for virksomheten kan imidlertid være store fordi opprettholdelse av kundeansvar vil gi driftskapitalstøtte for å oppveie de store endringene som kommer med territoriet til internasjonale pengeoverføringstjenester.

Transferwise har skåret ut en nisje ved å utnytte den mellomstatlige organisasjonens mål om å redusere pengeoverføringskostnadene. Det har scoret godt ved å overføre attraktive valutakostnader til forbrukerne og deretter ta lave, gjennomsiktige avgifter. Hans stunts av geriljamarkedsføring De har tiltrukket seg kjent for å angripe de høye kostnadene som andre leverandører tar:

Dens vekst har gjort det mulig å bygge en plattform med klienter som har validert tjenesten og tillatt den å gjenta et effektivt teknologisk forslag. Nå som selskapet opererer i stor skala, kan det bruke kundebasen til å generere flere inntektsmuligheter gjennom fleksible API-grensesnitt, samt ambisiøse planer for transaksjonell bankvirksomhet.

Xoom: Planen for utgangsstrategier

Etter å ha inngått det offentlige tilbudet i 2013, ble Xoom kjøpt opp av PayPal for 890 millioner dollar i 2015; I fotsporene til din berømte erverver gir du et eksempel på en vellykket exit for investorer i en postanvisning.

Tjenesten som tilbys av Xoom er bare tilgjengelig for forbrukere som sender fra USA. Men som vist i tabell 2, er dette det største markedet i landet for sending av penger. Dette er et veldig begrenset tilbud sammenlignet med de to andre selskapene som er omtalt ovenfor; Da Xoom nå er en del av PayPal, en gigant i betalingsbransjen, er begge selskaper nå i stand til å tilby sine kunder komplementære tjenester. PayPal har alltid vært et rent elektronisk spill for forbrukere og bedrifter, men innen betalinger, kredittlinjer og fakturering.

Xooms fokuserte natur bidro til hans vellykkede exit. Han prøvde ikke å være alt for alle, men tjente segmentet sitt godt. Dette gir en leksjon for investorer som kan bli trukket inn i et selskaps ambisiøse planer om å overta alle elementene i pengeoverføringen, men blir deretter overveldet av den operasjonelle innsatsen som kreves for å lykkes. Xoom var et attraktivt selskap for PayPal på grunn av styrken i dets tilknyttede nettverk over hele verden, noe som gjorde det enkelt å betale med kontanter, mobilopplading og bankoverføring.

Som nevnt i Forbes , Tillot Xoom PayPal å 'styrke sin internasjonale virksomhet', spesielt i fremvoksende markeder. Tidligere Xoom-sjef John Kunze bemerket at synergiene fra dette var gjensidig fordelaktige:

Å bli med i PayPal ... vil bidra til å øke tiden vår til å markedsføre i ubetjente geografier

Før oppkjøpet lobbyet Xoom Western Union ved å kombinere frakt på nettet med frakoblet mottak. Kunder vil sende penger elektronisk gjennom nettstedet / appen, men mottakerne kan velge fysiske eller elektroniske hentealternativer på slutten. Derfor var forretningsverdien for PayPal å utnytte frakoblede varer, mens man kombinerer sitt eget online økosystem med Xoom for å skape en integrert tjeneste for begge kundegruppene.

MTO-er er på vei ned: Differensiering og fangst av flere kundekontaktpoeng er nøkkelen

I scenariene beskrevet ovenfor trenger MTO strategier for å takle lavere tariffer og økt konkurranse fra teknologi, slik at utlendinger raskt kan oppskalere nye operasjoner. Alle tre eksemplene viser kjennetegn ved hvordan spillere kan konkurrere i et marked som blir en vare. G20- og FN-direktivene om å kutte priser stimulerer en priskrig og tilbyr et lett differensieringspunkt for nykommere for å tiltrekke seg nye kunder. Med et åpenbart løp om å senke priser, må etablerte selskaper finne effektivitetsforbedringer og tilby forskjellige merverditjenester for å skille seg ut fra mengden.

Verdiskapende tjenester er den heteste trenden å tilby nå, noe som skal gi etablerte spillere et forsprang på grunn av høy trafikk og flere tiår med kundedata. Spørsmålet er om de har mulighet til å analysere disse dataene på en kommersielt nyttig måte, og om deres eldre systemer tillater det uten betydelige investeringer i data mining-verktøy.

Det er mange ruter å følge for å finne fremtidig vekst; For eksempel går Western Union etter bedrifter med forbedret dekning og markedsalternativer for å koble kjøpere og leverandører mens Transferwise retter seg mot forbrukeren og beveger seg nedover banen til å bli bank. Begge alternativene gir muligheten til å oppmuntre kunder til å gjøre mer, noe som er måten OTDer tjener penger på. Det gjør også kunden klissete ettersom byttekostnadene blir mer smertefulle for dem å flytte til en konkurrent.

Konklusjon: Det er tre verdikilder i en MTO-virksomhet

Som fremhevet i en Artikkel Før ApeeScape overfører betalingsselskaper faktisk ikke penger, de bruker infrastrukturen til andre tjenesteleverandører. Når det gjelder OTD-er, har de vokst i betydning på grunn av en stadig mer internasjonalt mobil befolkning og deres egen tøffe vilje til å gjøre det skitne arbeidet med å sende penger, pakket i en mer overbevisende tjeneste enn banktilbud.

Eksemplene i denne artikkelen antyder at det er tre verdikilder (utover åpenbart P&L) i en MTO, som vil bestemme suksessen og investeringspotensialet til virksomheten:

1. Brand Strength: Å tjene kundenes tillit og engasjement.

2. Alternativer for sending og mottak av penger: De forskjellige landene og overføringsalternativene som tilbys til kunder er en fordel som kommer fra å ha et bredt spekter av agenter og korrespondentbanker.

3. Teknologikvalitet: I en virksomhet med lav margin kreves kraftig teknologi for å avstemme overføringer, håndtere arbeidskapitalrisiko og observere kundetrender.

Verdsettelsespotensialet til pengeoverføringsselskaper avhenger av hvor mange av disse fordelene de har. For eksempel var Xoom en attraktiv virksomhet for PayPal på grunn av styrken på # 2, mens Transferwise sannsynligvis vil fortsette å øke i verdi på grunn av sin styrke på alle punkter.